Идентификация собственников: необходимое условие связей со стратегическими инвесторами
Идентификация собственников может повысить эффективность действий эмитента по связям с инвесторами, потенциально увеличивая его заметность на международных финансовых рынках и повышая ликвидность его Американских депозитарных расписок (АДР). Для компаний, верящих в стратегическую важность связей с инвесторами, идентификация собственников является реальной необходимостью. На практике идентификация собственников оказывается не таким простым делом, как может показаться на первый взгляд; существует несколько способов помочь эмитентам АДР идентифицировать, понять и проанализировать базу их инвесторов и заставить эту информацию работать на них.
Зарегистрированные собственники и собственники-выгодоприобретатели
Различают два типа собственников: зарегистрированные, которые являются фактическими держателями АДР, и собственники-выгодоприобретатели, держателями чьих АДР является третья сторона, и которые значатся в реестре под именем "номинального держателя".
Зарегистрированные собственники непосредственно значатся в реестре эмитента или у его трансфер-агента в США. Трансфер-агент ведет запись смены владельцев акций, распределения выплат дивидендов и опрос инвесторов при голосовании; он также содействует проведению годовых собраний акционеров. Депозитарный банк эмитента может регулярно предоставлять ему информацию о зарегистрированных собственниках. Однако это может не обеспечить уровня идентификации собственников, достаточного для успешной деятельности по связям с инвесторами.
Типичные зарегистрированные собственники это, как правило, частные инвесторы, физически владеющие своими сертификатами акций, обычно с размером лотов в 100 и менее акций. Реестр, кроме того, содержит номинальные имена, такие, как Cede & Co., которые представляют агрегированную позицию Депозитарной трастовой компании (ДТК), головной организации, осуществляющей хранение, клиринг и расчеты по ценным бумагам, торгуемым в США. Для облегчения расчетов и ответственного хранения в ДТК применяется бездокументарный учет в электронной форме, а не физическая доставка сертификатов.
Собственники-выгодоприобретатели, в число которых входят как индивидуальные, так и институциональные инвесторы, физически не владеют принадлежащими им сертификатами; их ценные бумаги держит от их имени третья сторона - брокер-дилер или банк-кастодиан. Говорится, что эти акции держатся под "уличным именем", поскольку они записаны в ДТК на имя брокера-дилера или банка-кастодиана, а не на фактического собственника-выгодоприобретателя.
Списки собственников-выгодоприобретателей, которые не возражают против раскрытия факта их собственности, можно запросить у банка-кастоди или брокеров-дилеров. Эти списки, называемые NOBO (сокращение от Non-Objecting Beneficial Owner - Невозражающий собственник-выгодоприобретатель), как правило, дают информацию об индивидуальных инвесторах.
Для облегчения идентификации институциональных инвесторов, которые обычно не раскрывают своих активов, эмитенты используют публично доступную отчетность. Крупные собственники, включая инвестиционных управляющих, обязаны предоставлять периодические отчеты - такие, как отчеты по формам 13-Ф, 13-Ж и 13-Д, в Комиссию по ценным бумагам и биржам (КЦББ), раскрывая названия и объемы позиций в своих портфелях.
Наиболее полезен отчет по форме 13-Ф. Банки, брокерские фирмы, инвестиционные консультанты и прочие профессиональные участники инвестиционной деятельности, которые имеют в собственности или обладают правом распоряжения американскими акциями, обязаны ежеквартально отчитываться перед КЦББ о своих активах, если стоимость этих активов превышает 100 миллионов долларов США, в конце календарного месяца, следующего за отчетным периодом.
Публично доступная отчетность имеет ограничения: Обычную форму 13-Ф не требуется предоставлять в течение 45 дней после окончания календарного квартала. За это время инвесторы могут продать или приобрести позиции в своих активах, что не войдет в отчетность.
Идентификация остальных собственников требует более специализированной деятельности, которую периодически осуществляют многие эмитенты. Для выполнения этих задач могут составляться отчеты, в которых идентифицируются собственники-выгодоприобретатели, предоставляется информация о таких собственниках и анализ базы данных о собственниках. Такая информация обычно содержит сведения о типе инвестиционных институтов (например, пенсионный фонд, взаимный фонд или страховая компания), стиле инвестирования (например, инвестирование в устойчивые активы, в растущие акции, индексный фонд) и о контактных лицах. Эмитенты часто обращаются к таким источникам, как биржевые аналитики и маркет-мейкеры, изучают отчеты о продаже пакетов (для прошедших листинг АДР), а также напрямую контактируют с инвесторами для того, чтобы распознать, что является "спусковым крючком" для принятия решений об инвестировании или продаже.
Заставить работать сведения об идентификации
В основном информация по идентификации собственников способствует проницательности во взгляде на процесс торговли ценными бумагами; она также помогает общению с акционерами, позволяя эмитенту развивать имеющиеся связи с институциональными инвесторами. Действуя таким образом, эмитенты могут узнать о том, что влияет на инвестиционные решения, относящиеся к их акциям, и получить обратную связь для выработки финансовой политики и стратегии. Зная владельцев и размеры их позиций, эмитент может лучше спланировать и расставить приоритеты для выездных презентаций (роуд-шоу) и встреч с портфельными управляющими. Далее, эмитент может также осуществлять прямую рассылку инвесторам своей финансовой отчетности и другой информации, распространяемой среди акционеров, вместо того, чтобы полагаться на посредников, таких, как брокеры-дилеры и банки.
По материалам J.P.Morgan
